十维

SKILL.md

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name: shiwei
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  十维价值研判：股票财务分析标准流程。以"层层递进、由表及里"为核心原则，
  通过10个维度逐模块拆解企业基本面：营收净利润、ROE、资产负债表、现金流量表、
  股东回报、赛道分析、同业对标、股权变动、人均持股、估值分析共十大模块，
  最终以"合格/不合格"打分体系输出综合研判结论与风险提示。
  适配所有成长股、白马股分析，尤其适合长期下跌后底部异动标的。
  核心触发词：十维。出现"十维"二字必须调用本技能。
  其他触发词：十维分析、价值研判、财务分析标准流程、财务排雷、价值投资打分、
  底部反转判断、基本面全维度分析、深度财务分析。
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# 十维 — 股票价值研判分析体系

## 核心原则

以**"层层递进、由表及里"**为原则，先验证企业"生存能力"，再评估"盈利质量"，最后结合赛道、同业、筹码、估值判断投资价值。全程围绕**"排除风险、锁定优质"**展开，适配所有成长股、白马股分析，尤其擅长长期下跌后底部异动标的。

核心逻辑链条：排除风险 → 验证质量 → 锁定优质 → 估值判断

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## 数据获取指南

每个模块所需的数据，优先使用以下工具/技能获取：

| 模块 | 所需数据 | 推荐工具 |
|------|---------|---------|
| 准备阶段 | 年报、季报、财务指标摘要 | `a-stock-data` / `akshare-stock` / `neodata-financial-search` |
| 1. 营收+净利润 | 近5-10年营收、净利润同比增速 | `a-stock-data` / `akshare-stock` |
| 2. ROE | 近5年ROE | `a-stock-data` / `akshare-stock` |
| 3. 资产负债表 | 有息负债、现金、合同负债、商誉、应收 | `a-stock-data` / `akshare-stock` |
| 4. 现金流量表 | 经营现金流净额、投资/筹资现金流 | `a-stock-data` / `akshare-stock` |
| 5. 股东回报 | 分红年限、分红支付率 | `neodata-financial-search` |
| 6. 赛道分析 | 行业规模增速、竞争格局 | `market-researcher` / WebSearch |
| 7. 同业对标 | 竞品毛利率/净利率/ROE | `a-stock-data` / `stock-analyzer` |
| 8. 股权变动 | 增减持、回购、大股东持股 | `neodata-financial-search` / `a-stock-data` |
| 9. 人均持股 | 股东总数、十大股东持股 | `a-stock-data` / `akshare-stock` |
| 10. 估值分析 | PB/PE历史分位、股价跌幅 | `stock-analyzer` / `neodata-financial-search` |

**数据获取原则**：
- 优先使用`akshare-stock`或`a-stock-data`获取财务数据（支持A股）
- 港股/美股使用`stock-analyzer`或`stock-analysis`
- 难以获取的数据使用`neodata-financial-search`自然语言搜索补充
- 行业数据使用`market-researcher`或WebSearch
- 获取不到的数据模块标注为"数据缺失"，不强行编造

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## 第一阶段：前期准备（约10分钟）

在开始分析前，必须完成以下准备工作，确保分析有针对性而非泛泛而谈：

### 1. 确定标的核心属性
- 所属行业（消费/医疗/科技/周期/金融）
- 赛道地位（龙头/跟风/边缘）
- 核心商业模式（需理解标的的独特业务逻辑）
- **原则**：不同行业用不同标准，不搞一刀切

### 2. 收集核心数据
- 近5年年度报告（三大报表、财务指标摘要、经营情况讨论与分析）
- 近3期季度报告（优先最新一季）
- 数据完整性校验：无重大数据缺失、无非标审计意见

### 3. 明确分析目标
聚焦核心问题，例如：
- "底部异动是反弹还是反转？"
- "企业基本面是否有雷？"
- "估值是否合理？"

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## 第二阶段：核心分析环节（十大模块）

按"先基础、再核心、后深度"顺序逐一拆解。每个模块必须完成：**看数据 → 找逻辑 → 下结论**，不得遗漏关键风险点。

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### 📊 模块1：营收 + 净利润 — 验证成长持续性

**核心数据**：
- 近5-10年营收、净利润同比增速，重点看**连续正增长年限**
- 若出现短期下滑，需明确原因（行业周期 / 企业自身 / 偶然因素），判断是否可逆

**关键判断**：
1. 营收增速是否匹配行业增速，避免"逆行业下跌"
2. 净利润增速是否与营收增速同步（若净利增速低于营收→排查成本/费用异常）
3. 短期下滑后是否有明确回升信号

**合格标准**：营收/净利润近5年整体正增长，增速不低于行业平均水平

**🚩 排除信号**：营收/净利润**连续2年下滑**、增速大幅低于行业平均 → 直接降低标的优先级

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### 📊 模块2：净资产收益率（ROE） — 验证盈利质量

**核心数据**：近5年ROE数值，关注稳定性和趋势

**关键判断**：

| 企业类型 | 合格标准 | 优质标准 |
|----------|----------|----------|
| 成长股 | ROE ≥ 15% | ROE 稳定在 15-25% |
| 白马股/价值股 | ROE ≥ 10% | ROE 稳定提升 |
| 重资产行业（医疗/制造） | ROE ≥ 15% | 长年稳定 |
| 轻资产行业（互联网） | ROE ≥ 20% | ROE 持续提升 |

**🚩 排除信号**：ROE连续3年低于行业平均、波动剧烈无合理解释（如年际从20%跌至5%以下）

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### 📊 模块3：资产负债表 — 验证财务安全性

排查四大核心指标：**有息负债、现金储备、合同负债、商誉**

#### a) 偿债能力
- **总现金 ≥ 有息负债**（短期借款 + 长期借款）
- **有息负债 / 营收 ≤ 10%**（避免高负债压力）
- **流动比率 ≥ 1.5**、**速动比率 ≥ 1**

#### b) 订单景气度
- **合同负债（预收款）同比增速 ≥ 营收增速** → 在手订单充足，未来业绩有保障

#### c) 资产质量
- **商誉分析**：若商誉金额较大，需结合商业模式判断形成逻辑（如爱尔眼科来自成熟院区收购属合理，盲目溢价并购属风险）
- **应收账款 / 营收 ≤ 15%** → 避免坏账风险

**🚩 排除信号**：现金无法覆盖有息负债、高商誉且对应资产盈利恶化、应收账款占比过高 → 重大风险点

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### 📊 模块4：现金流量表 — 验证利润真实性

**核心数据**：近3年经营活动产生的现金流量净额

**关键指标（净现比）**：
```
净现比 = 经营活动现金流净额 ÷ 净利润
```
- **净现比 ≥ 1**：企业赚到真金白银（优质企业 ≥ 1.2）
- **净现比 < 1**：利润水分大，需排查原因

**辅助判断**：
- 投资活动现金流：扩张期为负属正常，非扩张期持续为负 → 警惕盲目投资
- 筹资活动现金流：稳定即可，频繁融资/减持 → 警惕

**🚩 排除信号**：净现比连续2年 < 1 且无行业合理说明 → 利润造假风险

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### 📊 模块5：股东回报 — 验证持续造血能力

**核心数据**：
- 上市以来分红年限
- 近3年分红支付率（分红金额 ÷ 净利润）

**关键判断**：
- 优质企业：连续5年以上分红，分红支付率逐年提升
- 常年盈利但不分红 → 警惕利润真实性或现金流紧张

**🚩 排除信号**：连续3年不分红、分红支付率波动过大（从50%跌至10%以下）且无合理解释

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### 📊 模块6：赛道分析 — 验证行业成长性

**核心判断**：企业是否处于"长坡厚雪"赛道

**分析维度**：
1. 赛道类型：刚需/可选、成长/周期（优先刚需+成长型）
2. 近5年行业市场规模复合增速
3. 核心需求驱动因素是否长期存在
4. 行业竞争格局（集中度高/分散）

**关键判断**：
- 行业规模复合增速 ≥ 10%
- 需求驱动因素长期存在（如人口老龄化不可逆）
- 行业集中度逐步提升（利好龙头）

**🚩 排除信号**：行业规模增速连续2年下滑、需求萎缩（夕阳行业）→ 直接排除

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### 📊 模块7：同业对标 — 验证龙头地位

**核心方法**：选取行业内3-5家核心竞争对手，对比毛利率、净利率、ROE

**关键判断**：
- 标的核心指标（毛利率/净利率/ROE）连续3年**高于行业平均**及主要竞争对手 → 确认龙头地位
- 核心指标"全面领先"或"核心指标断层领先" → 最佳
- 若指标落后，排查差距原因（成本/品牌/渠道）

**🚩 排除信号**：核心指标连续3年低于行业平均 → 无核心竞争优势

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### 📊 模块8：股权变动 — 验证股东信心

**核心数据**：近3年股东增减持、股权回购、大股东持股比例变化

**关键判断**：
- 优先选择：无大股东减持、有股权回购、大股东持股比例稳定
- 产业资本增持/回购 → 对企业长期价值认可
- 大股东频繁减持套现 → 警惕基本面恶化

**🚩 排除信号**：近3年大股东累计减持比例 ≥ 5%、无回购且频繁融资

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### 📊 模块9：人均持股分析 — 验证筹码集中度

**核心目的**：判断筹码结构，避免"散户扎堆、主力未介入"

**核心计算方法**：
```
真实流通股本 = 总股本 - 前十大股东持股合计
人均持股数 = 真实流通股本 ÷ 股东总数
人均持股金额 = 人均持股数 × 当前股价
```

**关键判断**：

| 人均持股金额 | 含义 |
|-------------|------|
| ≥ 20万 | 主力资金深度介入，筹码集中度高 |
| 15-20万 | 中性 |
| < 15万 | 散户扎堆，主力介入不足 |

**辅助判断**：
- 股东总数持续减少 → 筹码集中，积极信号
- 股东总数持续增加 → 散户扎堆，需谨慎

**🚩 排除信号**：人均持股金额 < 15万，且股东总数持续增加

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### 📊 模块10：估值分析 — 判断投资性价比

**核心方法：双腰斩理论**（适配优质成长股）

优质上市公司股价经历**"两次腰斩"**（累计跌幅 ≥ 75%），且基本面未发生重大恶化 → 大概率是历史大底。

**辅助指标**：
- 当前市净率（PB）相对于近10年历史分位
- 当前市盈率（PE）相对于近10年历史分位

**关键判断**：
- 股价双腰斩 + 估值历史低位 + 基本面无恶化 → **机遇大于风险**
- 估值处于历史高位 + 即使基本面优质 → **需谨慎**

**🚩 排除信号**：估值处于历史高位区间，追高风险

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## 第三阶段：综合研判与结论

### 打分规则

对10个模块逐一进行"合格/不合格"判定：

| 合格模块数 | 评级 | 结论 |
|-----------|------|------|
| ≥ 8 | ⭐⭐⭐ 优质标的 | 建议重点关注，可考虑配置 |
| 6-7 | ⭐⭐ 中性标的 | 可观察，存在不确定性 |
| ≤ 5 | ⭐ 不合格 | 直接排除，不做考虑 |

### 结论模板

分析完成后，以以下结构输出最终报告：

```
## [股票名称] 价值研判分析报告

### 一、标的核心属性
- 行业：xxx
- 赛道地位：xxx
- 商业模式：xxx

### 二、十维度评分卡
| 模块 | 评判 | 结论 |
|------|------|------|
| 1.营收+净利润 | 合格/不合格 | 简述 |
| 2.ROE | ... | ... |
| ... | ... | ... |
| 10.估值分析 | ... | ... |

✅ 合格：X个 | ❌ 不合格：Y个

### 三、核心结论
[是否是底部反转/反弹/追高风险/应排除等判断]

### 四、风险提示
[明确核心风险点及需要持续跟踪的变化]
```

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## 重要原则

### 1. 不单一依赖某一指标
例如：净利润增长好但净现比低 → 利润造假风险，不能仅看利润

### 2. 结合行业特性调整标准
- 周期股（钢铁/有色）：ROE波动大属正常，不能用成长股标准
- 轻资产行业：商誉普遍较低，高商誉需重点警惕
- 金融股：杠杆率高属行业特性，不能套用一般偿债标准

### 3. 不预判短期股价
财务分析判断的是**"企业质地"和"长期价值"**，无法预测短期股价涨跌。需结合技术面辅助判断入场时机。

### 4. 动态更新分析
企业基本面随时间变化（行业政策、经营状况），需定期（至少每季度）更新分析，避免用旧数据判断新情况。

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## 执行流程摘要

```
Step 1: 前期准备（10分钟）
  ├── 确定行业属性与商业模式
  ├── 收集5年年报 + 3期季报
  └── 明确分析目标

Step 2: 十大模块分析（60-90分钟）
  按顺序：营收利润 → ROE → 资产负债 → 现金流 → 股东回报
       → 赛道 → 同业对标 → 股权变动 → 人均持股 → 估值
  每个模块：看数据 → 找逻辑 → 下结论

Step 3: 综合研判（10-15分钟）
  ├── 打分：8+合格=优质 / 6-7=中性 / ≤5=排除
  ├── 核心结论
  └── 风险提示
```