大开门投资框架

SKILL.md

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name: dakaimen-investing
description: 「大开门」投资方法论——基于产业周期和预期浪的选股框架。用于：(1)识别预期浪早期的高弹性标的，(2)判断四种经典获利模式（上游卡位/候补转正/补涨绑定/并购切入），(3)用业绩验证时间窗跟踪逻辑证实/证伪，(4)持仓纪律与退出机制。触发词：大开门、预期浪、景气投资、唯一性公司、期权式投资、上游卡位、补涨绑定、并购切入、业绩验证、逻辑买卖、生态卡位。
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# 「大开门」投资方法论

> **核心信条**：买的不是"现在的利润"，而是"如果产业趋势兑现，这家唯一性公司值多少钱"的期权。

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## 一、什么是「大开门」

「大开门」不是景气投资的一个子集，而是一种更锋利、更前置的选股哲学。

**核心定义**：
> 买的不是"现在的利润"，而是"**如果产业趋势兑现，这家唯一性公司值多少钱**"的期权。

这意味着允许业绩暂时未到、甚至允许亏损，但必须有**可量化的远期爆发逻辑**，并且这个逻辑要在未来**2-3个季度内**（最长不超过一年）被业绩**证实或证伪**。

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## 二、四种经典模式

通过历史案例，提炼出四种经典获利模式：

| 模式 | 名称 | 代表案例 | 核心逻辑 | 风险等级 |
|------|------|----------|----------|----------|
| **A** | 上游唯一性卡位 | 罗博特科/ficonTEC | 并购获取全球唯一技术，客户已验证，40亿→千亿（25倍） | ⚠️ 订单不完整，纯预期浪 |
| **B** | 核心零部件候补转正 | 麦格米特 | 产业爆发，候补拿份额，但地位不确定，229亿→297亿→证伪 | ⚠️⚠️ 份额未定，变量大 |
| **C** | 产业链中下游补涨+大客户绑定 | 剑桥科技/思科 | 龙头涨完，小公司绑定一供，100亿→300亿→部分兑现 | ⚠️ 龙头见顶后补涨，空间受限 |
| **D** | 大公司并购切入超级景气赛道 | **东山精密/索尔思** | 大公司收购小而强，整合资源+资金→产能快速扩张，预期从模糊到清晰，1600亿→6000亿 | ✅ **精做首选** |

**模式分层结论**：
- A/B/C = 纯"预期浪"（订单不完整，风险更高）
- D = **"预期浪+业绩浪交汇点"**（满足业绩验证时间窗+行业生命周期早期），是**精做首选**

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## 三、六大选股标准

| # | 标准 | 说明 |
|---|------|------|
| **1** | **预期浪早期** | 逻辑清晰但业绩尚未完全兑现，估值未透支未来2-3年业绩 |
| **2** | **一季度法则** | 未来**2-3个季度内**（最长不超过一年）必须出现**明确拐点**（扭亏、亏损收窄、环比大增等），核心目的是验证此前逻辑被**证实**还是**证伪**。理想情况是Q1就验证，放宽到Q2/Q3也可接受 |
| **3** | **远期空间可量化** | 可用PE法，也可用**对标法**（如中际旭创万亿→二线光模块至少千亿），看生态卡位 |
| **4** | **模式不重要** | 候补转正、补涨绑定、并购切入均可，核心看**巨大预期空间+可实现性** |
| **5** | **退出纪律** | 已涨10倍且估值完全反映远期预期（如源杰科技1000多亿市值，Q1利润仅1亿多），**不属于景气投资范畴，强制退出** |
| **6** | **板块定价权** | AI最硬主线；优先**光/PCB**（大陆主导，有定价权）；**电源/液冷龙头在台湾**，A股标的除非细分绝对龙头/稀缺卡位，否则回避 |

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## 四、「一季度法则」——持续跟踪的核心门票

**定义**：
> 未来**2-3个季度内**（最长不超过一年）能看到业绩拐点，单季利润出现**明确变化**（扭亏、亏损大幅收窄、环比高增），用以验证此前逻辑是否成立。

**时间窗口**：
- **理想情况**：下个季度（Q1）就能看到拐点，验证最快
- **可接受**：第二季度或第三季度出现明确信号
- **上限**：尽量不要超过一年（4个季度）
- 核心目的：**验证逻辑被证实还是证伪**

**没有业绩验证的标的"低看一眼"，无法持续跟踪。**

**历史案例**：
- **东山精密**：2026Q1归母净利润11.10亿（+143%），扣非10.59亿（+166%），完美验证
- **源杰科技**：2026Q1营收3.55亿（+320%），净利1.79亿（+1153%），但已涨10倍，预期差充分定价→**退出**

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## 五、退出机制

| 退出信号 | 说明 |
|----------|------|
| **涨幅10倍+** | 股价已涨10倍以上，估值完全透支远期预期 |
| **高市值+低利润** | 市值千亿但季度利润仅1-2亿，PE过高 |
| **预期差充分定价** | 远期逻辑已完全被市场price in，无进一步超预期空间 |
| **龙头见顶** | 业绩环比下滑（如新易盛Q1环比-13%、天孚通信环比-11%） |

**典型案例**：源杰科技——1000多亿市值，2026Q1利润仅1.79亿，从100元→1418元已涨约10倍，预期差充分定价，**不属于景气投资范畴**。

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## 六、板块选择优先级

| 优先级 | 板块 | 理由 |
|--------|------|------|
| ⭐⭐⭐ | **光通信（光芯片/CPO/无源器件）** | 大陆主导，有定价权，AI算力基建最硬主线 |
| ⭐⭐⭐ | **PCB/覆铜板** | 大陆主导，AI服务器用量是传统3-5倍、价值量提升8-12倍 |
| ⭐⭐ | **存储半导体** | 涨价+国产替代，但大市值标的已进入业绩浪 |
| ⭐⭐ | **半导体材料** | 国产化率仅15%，高端不足5%，小市值高弹性 |
| ⭐ | **AI液冷** | 算力刚需，但龙头在台湾，A股标的一般回避 |
| ⭐ | **AI电源** | 台达/光宝主导，A股标的需绝对龙头/稀缺卡位才考虑 |
| ❌ | **非大陆主导板块普通环节** | 无定价权，回避 |

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## 七、六维筛选器（实操版）

选股时必须同时满足以下六个维度：

1. **超级主线**：必须处于AI算力基建或同类超级景气赛道
2. **唯一性/卡位**：公司在细分环节具有不可替代性（技术壁垒、客户认证、产能稀缺）
3. **顶级客户验证**：已进入英伟达/台积电/中际旭创/新易盛等顶级客户供应链
4. **市值远小于远期价值**：当前市值 vs 远期可触达的市值，至少有2-3倍以上空间
5. **逻辑闭环**：从需求爆发→公司受益→利润释放的传导链条清晰、可量化
6. **业绩验证时点**：未来2-3个季度内（最长不超过一年）能看到明确拐点

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## 八、持仓纪律

| 纪律 | 说明 |
|------|------|
| **不做T** | 逻辑买卖，不因短期波动操作 |
| **不搞杠杆** | 纯自有资金，留足安全边际 |
| **拥抱回撤** | 预期浪早期波动大，回撤30%-50%是常态，逻辑未证伪不恐慌 |
| **逻辑买卖** | 买入因为逻辑成立，卖出因为逻辑证伪或预期差充分定价 |
| **切换原则** | 若发现更好的景气赛道（景气度显著更高且处于预期浪早期），果断切换 |

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## 九、历史案例速查

| 案例 | 时间 | 模式 | 起点→高点 | 核心逻辑 | 结局 |
|------|------|------|-----------|----------|------|
| **天齐锂业** | 2020-2021 | A（涨价周期型） | 15元→145元（10倍） | 碳酸锂涨至60万/吨，净利润200亿+ | 兑现 |
| **寒武纪** | 2020-2025 | B（国产替代从0到1） | 46元→1595元（33倍） | 国产AI芯片替代英伟达 | 兑现 |
| **源杰科技** | 2024-2025 | B（国产替代从0到1） | 100元→1418元（~15倍） | 光芯片AI数据传输核心 | 已兑现，**退出** |
| **中远海控** | 2020-2021 | A（涨价周期型） | 3元→30元（10倍） | 全球航运供需错配，运价暴涨 | 兑现 |
| **罗博特科** | 2024-2025 | A（上游唯一性卡位） | 40亿→千亿（25倍） | 并购ficonTEC，全球唯一技术 | 兑现中 |
| **麦格米特** | 2024.10 | B（候补转正） | 229亿→297亿 | AI电源备选，份额不确定 | 暴涨后证伪 |
| **剑桥科技** | 2025.8-9 | C（补涨绑定） | 100亿→300亿 | 绑定思科JDM一供 | 硅光延期证伪 |
| **东山精密** | 2026.3 | **D（并购切入+业绩交汇）** | 1600亿→目标6000亿 | 收购索尔思，整合资源→产能爆发 | **精做首选，Q1已验证** |

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## 十、核心心法

> 买的不是"现在的利润"，而是"如果产业趋势兑现，这家唯一性公司值多少钱"的期权。

> 景气投资的本质：在产业大拐点初期，找到那个"**如果对了，能赚几倍**"的标的，然后用业绩验证时间窗验证它是不是真的在兑现。

> 不怕业绩暂时差，怕的是**没有可量化的远期逻辑**；不怕预期浪波动大，怕的是**逻辑证伪后还不肯走**。

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## 十一、使用方式

### 场景1：筛选候选标的
输入要求："用「大开门」框架，在XX板块找符合预期浪早期的标的"
→ 调用本skill，按六维筛选器逐一过滤，输出候选名单

### 场景2：判断具体标的
输入要求："分析一下XX公司，符不符合大开门标准"
→ 调用本skill，按六大标准+四种模式评估，给出符合/不符合判断及理由

### 场景3：验证已持仓标的
输入要求："我持有的XX，现在该继续持有还是退出"
→ 调用本skill，检查退出信号（涨幅10倍+/预期差充分定价/龙头见顶/逻辑证伪），给出建议

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## 十二、与其他框架的配合

| 框架 | 擅长 | 互补方式 |
|------|------|---------|
| **prosperity-investing（景气投资）** | 产业周期、四浪理论、情绪周期 | 本框架提供"预期浪早期"的锋利选股视角 |
| **optical-comm-investing（光通信）** | 产业链穿透、技术细节、供应链分析 | 定量支撑"唯一性/卡位"的判断 |
| **upstream-material-analysis（上游材料）** | 量价测算、传导链分析 | 支撑"逻辑闭环"和"远期空间"的量化 |

**实战组合**：
- 用光通信/上游框架 → 判断"逻辑硬不硬、预期足不足"
- 用本框架 → 判断"是不是预期浪早期、该不该买、什么时候退出"

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## Reference文件指引

| 想了解 | 读哪个文件 |
|--------|-----------|
| 完整方法论（含所有案例和细节） | `references/dakaimen-framework.md` |

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*方法论版本：v1.0*
*整理时间：2026-05-17*
*框架状态：定稿，可随时补充新案例/修正标准*